低利率时代下的“固收+”思考与实践

        随着公募基金三季报披露收官，各类型基金规模数据也浮出水面，“固收+”基金成为增长主力。

        据统计，截至今年三季度末，全市场共有2209只“固收+”基金，合计规模达2.7万亿元，环比回升26%，和2024年低谷期相比增加超8000亿元，并且已超过此前2021年末的高点。（以上数据仅供示意，不构成实际投资建议，投资需谨慎。）

        显然，在市场震荡加剧、利率持续下行的环境中，“固收+”产品凭借其股债科学配置的特性，又回归大众视野，成为投资者资产配置中的重要工具。继9月发行长城兴达债券后，长城基金近期再推“固收+”新品——长城丰泽债券基金（A类：024150； C类：024151），致力于为投资者提供更多优质的稳健投资选择。

        “固收+”本质上是一类追求平衡收益与风险的策略，以债券等固定收益资产构建稳健底仓，“+”的部分则涵盖可转债、股票等权益资产，当然也涉及多样化的固收增强策略，对基金经理的多资产配置能力提出较高要求。

        “固收+”投资的核心，首要在于明确产品定位，在一个相对明确的风险收益目标下，力争找到资产配置和组合管理的更优解。

        张棪拥有11年证券从业经验和超8年固收投资管理经验，管理的产品类型覆盖纯债、一级债基、二级债基及债券指数基金，在宏观利率、信用债、可转债等领域投研经验全面，是长城基金固收团队中的“多面手”。

        在管理中低波策略的“固收+”时，张棪通常会通过预估潜在最大回撤幅度，灵活调整转债与权益仓位，力争以此控制组合波动与回撤。同时，他在资产选择上，也尤为注重风险控制，组合持仓尽量分散化，比较重视赔率，追求较高的性价比。

        正在发行的长城丰泽债券基金，便是一只关注中低波策略的“固收+”基金。债券资产不低于基金资产的80%，股票、可转换债券、可交换债券合计占基金资产的比例为5%-20%。张棪认为，在新的市场趋势下，需要进行更为积极主动的组合管理，管理思路需要贯彻清晰的多资产配置逻辑：